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"글로벌 투자자 입장에서 일본은 이미 신뢰를 쌓은 단계에 있는 반면 한국은 아직 따라잡기 단계에 있다." 1조7905억달러(약 2405조원)를 굴리는 미국 프랭클린템플턴에서 시장 전략을 총괄하는 도버 센터장은 "올해 한국 증시가 크게 올랐지만 이것이 코리아 디스카운트 해소를 의미하는 것은 아니다"며 "정책 과제가 여전히 남아 있다"고 진단했다. 도버 센터장은 한국 증시의 할인 요인을 크게 두 가지로 나눴다. 기업 실적이 부진해 주가가 낮게 평가받는 '경기 순환으로 인한 저평가'와 제도·시장 구조에 대한 불신에서 비롯되는 '시장 구조로 인한 저평가'다. 그는 "최근 인공지능(AI) 반도체 수요와 이익 전망은 개선됐지만 시장 구조로 인한 저평가는 아직 남아 있다"고 설명했다. 프랭클린템플턴에 따르면 MSCI 한국지수는 8월 말 기준 연초 대비 82.6%, 최근 1년간 166.4% 뛰었다. 그럼에도 선행 주가수익비율(PER)은 5.06배에 그쳤다. 주가가 크게 올랐음에도 여전히 기업이 벌어들이는 이익에 비해 시장에서 받는 평가가 낮다는 뜻이다. 이 같은 디스카운트 요인을 해소하기 위한 과제는 무엇일까. 도버 센터장은 MSCI 선진국지수 편입의 걸림돌로 지적돼온 시장 접근성 문제를 꼽았다. 시장 접근성과 관련해 '한국 투자로 가는 길'에 놓인 문턱은 크게 네 가지가 지목됐다 릴게임정글북 . 먼저 역외 원화 환전이다. 현재는 해외에서 원화를 자유롭게 사고팔기 어려워 외국인 투자자가 자금을 움직이는 데 제약이 따른다. 투자자 확인 절차도 지적했다. 또한 현물 이전·장외거래 제한도 개선돼야 할 숙제로 언급했다. 여기에 외환시장 유동성도 과제로 꼽았다. 특히 야간 거래 시간대에는 글로벌 대형 자금이 원활하게 드나들 만큼 거래가 충분히 깊지 않다는 설명이다. 그럼에도 한국 증시는 긍정적인 방향으로 변모하고 있다. '주주환원'이 시장 화두로 떠올랐기 때문이다. 문제는 '양'뿐만 아니라 '질'이다. 도버 센터장은 "글로벌 투자자들에게는 주주환원 규모만큼이나 그 방식이 중요하다"고 강조했다. 주주환원이 꾸준히 이어지는지, 실제로 벌어들인 현금 흐름을 바탕으로 하는지, 발표에 그치지 않고 자사주 소각 등 실제 행동으로 연결되는지를 본다는 것이다. 도버 센터장은 "주가가 오른 뒤 내놓는 일회성 발표가 아니라 경기 흐름과 관계없이 일관된 자본배분 원칙을 원한다"며 "한국 기업에 아직 부족한 것은 예측 가능성"이라고 지적했다. 결국 기업과 당국, 외환시장이 함께 바뀌어야 외국인 자금이 본격적으로 들어오며 코리아 디스카운트가 해소 국면에 들어설 것이라고 진단했다 알라딘릴게임 . 그는 "개혁이 자리 잡으면 상승 여력은 한국이 일본보다 클 것"이라고 내다봤다. 개인투자자에게는 인공지능(AI) 투자에 대한 낙관적인 시각과 함께 분산투자를 주문했다. 특히 그는 미국 증시가 추가 상승할 여력이 충분하다고 봤다. 한국 증시가 반도체 업황 개선으로 기업 이익이 빠르게 늘어난 것처럼 미국에서도 주가 상승보다 기업 이익 증가에 속도가 붙으면서 실적에 비해 주가가 비싸다는 부담이 줄었다는 설명이다. 최근 대형 기술주로 다시 자금이 몰리고 있지만 중소형주와 가치주의 상승세도 이어질 것이라고 전했다. 다만 그는 "빅테크 종목을 팔라는 뜻은 아니다"라고 선을 그었다. 대형 성장주에 대한 투자는 유지하되 특정 종목과 업종에 집중하기보다 시장 전반으로 투자 범위를 넓히라는 조언이다. 현재 AI 열풍이 과거 닷컴버블과는 다르다고 보기 때문이다. 향후 투자처로는 AI를 직접 만드는 기업보다 AI를 활용해 생산성을 높이는 '다운스트림' 기업을 주목하라고 조언했다. AI의 수혜가 1단계 반도체·기반기술에서 2단계 데이터센터에 필요한 부동산·산업재·에너지로 옮겨온 데 이어 이제는 AI를 도입한 기업들이 주목받는 3단계로 넘어가고 있다는 것이다. 그는 "AI로 효율과 수익성을 끌어올릴 금융·헬스케어 등 비즈니스 서비스 업종이 다음 수혜자가 될 것"이라고 전망했다. />