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인공지능(AI) 투자 수익성 논란 속에 급등락을 거듭해온 반도체 업종의 불확실성이 끊이지 않고 있다. 전문가들은 국내 반도체 기업의 내년 영업이익이 50%가량 증가할 것으로 예상되는 데다 AI 투자를 주도하는 미국 주요 빅테크도 대규모 투자를 감당할 충분한 재무 여력을 갖추고 있다는 。에서 최근의 우려가 과도하다고 진단했다. 즉 AI 투자 수익성 논란에도 불구하고 반도체 업황 전반이 둔화할 가능성은 제한적이라는 분석이다. 대신 반도체주의 추세적 반등을 위해서는 고대역폭메모리(HBM)를 넘어 범용 메모리 시장 전반으로 업황 개선세가 확산돼야 한다고 짚었다. AI 산업의 성장성을 가늠할 수 있는 앤트로픽의 기업공개(IPO) 같은 이벤트나 빅테크 기업들의 투자 확대 기조도 뒤따라야 한다. 27일 한국거래소에 따르면 코스피 지수는 전 거래일보다 168.87포인트(3.09%) 오른 5638.34에 장을 마감했다. 앤트로픽발 훈풍에 삼성전자는 전장보다 4.23% 오른 22만 2000원, SK하이닉스는 5.18% 상승한 134만 1000원에 거래를 마쳤다. 반도체주가 반등에 성공했지만 증권가는 상승세의 지속 여부를 가를 핵심 변수로 글로벌 빅테크의 AI 투자 수익성을 꼽았다. 현금 창출력을 웃도는 과도한 투자가 수익성 악화와 투자 축소로 이어질 경우 국내 반도체 기업의 실적과 투자심리가 동시에 위축되면서 증시 변동성이 확대될 수 있다는 설명이다. 이 관.에서 전문가들은 빅테크의 재무 건전성을 기업 규모와 자금 조달 구조에 따라 구분해 평가해야 한다고 강조한다. 바다신2 자체 현금 창출력보다 차입에 의존해 AI 투자를 확대해온 기업에 위험이 집중될 수 있는 반면 주요 대형 빅테크의 투자 여력은 여전히 충분하다는 해석이다. 삼성전자와 SK하이닉스 역시 재무 여력이 탄탄한 대형 빅테크를 주요 고객으로 확보하고 있다는 。에서 직접적인 충격은 제한적일 것으로 관측된다. 하나증권이 자체 실시한 스트레스 테스트에서도 국채금리가 6~7%까지 상승하더라도 주요 빅테크의 전체 부채 이자비용은 영업 현금흐름의 5% 미만에 그치는 것으로 나타났다. 황승택 하나증권 리서치센터장은 “지난해 이후 발행한 채권을 기준으로 빅테크의 이자비용은 영업 현금흐름 대비 2~3%대에 불과하고 구글과 아마존도 전체 부채 이자비용이 5% 미만이어서 금리가 높아져도 투자를 지속할 여력이 충분하다”고 했다. 2023년 이자비용이 영업 현금흐름의 20% 수준이었던 오라클도 이를 감당한 경험이 있는 만큼 주요 빅테크의 재무 부담은 관리 가능한 수준이며 대부분 2028년 이후 잉여현금흐름(FCF)이 흑자로 돌아설 것이라는 전망이다. AI 투자를 기존 정보기술(IT) 제품의 소비와 같은 잣대로 봐서는 안 된다는 지적도 나온다. 김선우 메리츠증권 연구원은 “이번 AI 사이클은 구매나 효용의 문제가 아니라 투자에서 오는 생존의 문제”라며 “비쌀수록 더 사는 수요의 가격 역탄력성이 발생하고 있다”고 말했다. 메모리 가격이 올라도 경쟁에서 뒤지지 않기 위해 투자를 이어가고 물량을 확보하려는 수요가 강하다는 뜻이다. 국내 반도체 기업의 가파른 이익 성장세와 낮은 주가수익비율(PER)도 업황에 대한 지나친 비관론을 경계해야 할 근거로 제시된다 바다이야기시즌7 . KB증권에 따르면 삼성전자와 SK하이닉스의 내년 영업이익은 각각 555조 원, 389조 원으로 올해보다 51%, 50% 증가할 것으로 전망된다. 올해와 내년 양 사의 합산 영업이익은 1571조 원에 달할 것으로 추산된다. 특히 삼성전자의 내년 메모리 생산 예정 물량 중 70~80%가 글로벌 빅테크와의 5년 장기 공급계약을 통해 사실상 확보된 것으로 추정되는 만큼 실적 가시성도 높다는 평가다. 이 같은 이익 성장 전망에도 양 사의 PER이 3배 안팎까지 낮아졌다는 .에서 향후 실적 개선이 확인될 경우 주가 재평가가 이뤄질 수 있다는 관측도 나온다. AI 투자 수익성 논란만으로 국내 반도체 기업의 기초체력이 훼손됐다고 판단하기는 어렵다는 판단이다. 증권가에서는 빅테크의 투자 규모 외에 외국인 수급과 레버리지 투자 자금의 움직임도 단기 변수로 주목해볼 만하다고 조언했다. 특히 최근 매도세를 이어온 외국인의 매도 압력이 정。을 지난 만큼 이르면 다음 달부터 수급이 안정될 수 있다는 게 전문가들의 관측이다. 단 글로벌 투자자들의 레버리지 축소가 이어질 경우 기업 실적과 무관한 매도 물량이 추가로 출회될 가능성은 남아 있다. 결국 반도체주 반등의 지속 여부는 높아진 실적 기대가 실제 이익으로 이어지는지, 빅테크가 AI 투자 확대 기조를 유지하는지에 달렸다는 진단이다. 강진혁 신한투자증권 선임연구원은 “AI 투자 확대가 실제 매출과 현금흐름으로 연결될 수 있는지에 대한 검증이 강화되는 국면”이라며 “빅테크의 AI 자본지출(CapEx) 확대가 지속 가능한 수익으로 전환되는지가 국내 반도체 업황과 주가의 다음 방향을 결정할 것”이라고 설명했다. 율(PER)도 업황