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국내 상장 미국 대표지수 상장지수펀드(ETF) 4종에 최근 한 달간 2조 원 넘는 자금이 유입됐다. 기업 실적 개선 기대에 미국 증시가 사상 최고치를 경신하며 투자 수요가 이어졌지만 원화 강세로 투자 성과는 환헤지 여부에 따라 크게 엇갈렸다. 같은 스탠더드앤드푸어스(S&P)500지수에 투자해도 최근 석 달 수익률 격차가 10%포인트를 웃돌면서 환율 전망과 투자 기간을 함께 고려해야 한다는 조언이 나온다. 9일 ETF CHECK에 따르면 이달 7일 기준 최근 한 달간 ‘KODEX 미국나스닥100’에 7306억 원이 순유입돼 국내 ETF 자금 유입 2위를 기록했다. ‘TIGER 미국S&P500’은 6639억 원으로 3위, ‘KODEX 미국S&P500’은 3610억 원으로 7위에 올랐다. ‘TIGER 미국나스닥100’도 2635억 원으로 9위를 차지했다. 자금 유입 상위 10개 중 미국 대표지수 ETF가 4개로, 이들 상품에 들어온 자금은 총 2조 190억 원에 달했다. 미국 증시는 실적 기대와 금리 부담 사이에서 등락하고 있다. 6일(현지 시간) S&P500과 나스닥종합지수가 사상 최고치를 기록했지만 이튿날에는 각각 0.22% 하락한 7801.77, 2만 7538.69로 마감했다. 다우존스30 산업평균지수도 0.66% 내렸다. 온라인릴게임야마토 국제유가 상승에 따른 인플레이션 우려와 미국의 재정 지출 확대 부담으로 장기 국채금리가 20여 년 만의 최고 수준으로 치솟으면서 증시를 압박했다. 미국 주식에 투자하는 국내 ETF의 성과에는 환율도 변수로 작용했다. 전일 기준 최근 3개월 수익률은 ‘RISE 미국S&P500(H)’ 4.01%, ‘KODEX 미국S&P500(H)’ 3.98%, ‘TIGER 미국S&P500(H)’ 3.63%였다. 반면 환노출형인 ‘1Q 미국S&P500’은 7.00%, ‘PLUS 미국S&P500’은 7.01%, ‘HANARO 미국S&P500’은 7.03% 하락했다. ‘TIGER 미국S&P500’과 ‘SOL 미국S&P500’도 각각 7.04%, 7.06% 내렸다. TIGER의 환헤지형과 환노출형 간 격차는 10.67%포인트에 달했다. 환노출형은 주가뿐 아니라 달러 가치 변화도 원화 기준 수익률에 반영된다. 미국 주식이 올라도 원화가 강세를 보이면 원화로 환산한 자산 가치가 낮아져 수익률을 끌어내릴 수 있다. 최근 한 달도 환헤지형이 앞섰다. RISE·KODEX·TIGER 미국S&P500의 환헤지형은 각각 1.26%, 1.40%, 1.29% 상승한 반면 환노출형인 TIGER와 SOL 미국S&P500은 각각 0.90%, 0.89% 올랐다. 오션파라다이스릴게임 다만 최근 성과만 보고 환헤지형으로 갈아타는 데는 신중해야 한다는 지적이다. 김상율 미래에셋자산운용 글로벌ETF운용본부장은 최근 환율 하락을 상반기 급등분을 되돌리는 정상화 과정으로 평가하면서도 “1340원대까지의 하락 속도는 다소 과도했다고 판단하며 단기적으로는 반등 가능성이 더 높다”고 말했다. 반등 폭은 1300원대 후반 수준으로 예상했다. 향후 환율을 좌우할 변수로는 한미 통화정책에 따른 금리차 변화, 반도체 수출 사이클, 기업의 환전 수요와 외국인 증시 자금 흐름 등을 꼽았다. 장기 투자에서는 환헤지 비용까지 따져야 한다. 업계에 따르면 최근 3년간 연평균 약 1.8%의 헤지 비용이 발생했다. 원화 금리가 달러 금리보다 낮은 국면에서는 이 비용이 누적돼 장기 성과에 부담을 줄 수 있다는 설명이다. 환율이 반등하면 환헤지형은 환차익을 얻지 못하는 만큼 기존 투자자도 전체 투자금을 옮기기보다 일부 비중을 조정하는 방식이 바람직하다는 조언이다. 미국 증시의 추가 상승 여력은 기업이익 흐름에 달렸다는 분석이다. 김 본부장은 “이번 상승장은 멀티플 확장이 아니라 기업이익 성장이 이끌어 온 장이기 때문에 이익 추정치가 유지·상향되는 한 추가 상승 여력은 여전히 유효하다”면서도 “AI 인프라 투자 사이클이 이익 추정치를 지탱하는 동안 지수의 우상향 추세는 유효하되 분할 매수·적립식 관.을 유지하는 것이 바람직하다”고 말했다. 후 환율을 좌우할