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막대한 빚을 낸 인공지능(AI) 인프라(기반시설) 투자가 고물가·고금리로 휘청일 수 있다는 우려에 글로벌 주식시장이 속수무책으로 흔들리고 있다. 특히 데이터센터를 임차해 그 안에 설치한 AI 클라우드와 컴퓨팅(연산 자원)을 거대 기술기업(빅테크)에 대여하는 사업을 추진하는 코어위브의 신용이 추락하면서 위기감이 시장 전반에 확산하고 있다. 멈출 줄 모르는 물가 상승세가 금리에 지속적으로 상승 압력을 가하면서 AI 인프라 투자의 조달 비용도 눈덩이처럼 불어날 수 있다는 관측이 힘을 얻고 있다. 빅테크들의 AI 인프라 건설 프로젝트가 예상대로 진행되지 않을 경우 이들에게 그래픽처리장치(GPU)를 공급하는 엔비디아, 칩 설계기업에 고대역폭메모리(HBM) 을 제공하는 메모리반도체 업체 등 AI 생태계 전반이 연쇄적으로 타격을 입을 수밖에 없다. 나아가 성장의 상당 부분을 AI 관련 투자에 의존하는 미국의 경제도 둔화 국면을 맞을 수 있다. AI 관련주들이 전례 없는 부진을 겪는 가운데 월가에서도 이른바 ‘반도체 슈퍼사이클(초호황 주기)’이 꺾이는 전조 현상이라는 해석과 과도한 우려라는 진단이 팽팽히 맞서고 있다. 채권값 하락에 GPU 인프라 대여 업체 코어위브 회사채 금리 15%...초고위험 순환금융 사업 위기 지난 14일(현지 시간) 월가는 세계 최대 GPU 인프라 제공 업체인 코어위브의 신용 하락 소식에 큰 충격을 받았다. 이날 채권시장에서 코어위브의 2032년 만기 회사채 금리는 무려 14.8%까지 뛰었기 때문이다. 블룸버그통신에 따르면 4개월 전 액면가에 팔린 이 회사채의 가격은 당시 가격의 78% 수준으로 떨어졌다. 통상 월가에서는 액면가 1달러당 80센트 아래로 내려간 회사채를 사실상 부실 채권으로 분류한다. 코어위브의 신용부도스와프(CDS) 가격에 반영된 5년 내 부도 확률도 60%를 넘어섰다. 15일 코어위브의 5년 만기 CDS 프리미엄(가산금리)은 장중 12%포인트를 넘어 사상 최고치로 치솟았다. CDS는 특정 기업이 부도를 맞을 상황에 대비해 지불하는 일종의 보험 상품이다. CDS 프리미엄이 높아질수록 시장은 그 기업의 부도 위험이 커졌다고 본다. 메가몰릴게임 코어위브는 마이클 인트레이터 최고경영자(CEO)와 브라이언 벤투로 최고전략책임자(CSO), 브랜닌 맥비 최고개발책임자(CDO) 등 3명이 2017년에 세운 가상화폐 채굴 기업 ‘애틀랜틱 크립토’로 출발했다. 설립 초기에는 미국 뉴욕 맨해튼 사무실에서 엔비디아 GPU 1대로 이더리움 채굴에 매진했다. 이후 2019년 가상화폐 가격이 폭락하자 사명을 현 코어위브로 바꾸고 GPU를 클라우드용으로 전환했다. 2022년 11월 30일 오픈AI가 챗GPT를 세상에 선보인 뒤 AI 서버 수요가 급증하면서 코어위브의 가치도 수직 상승했다. 2023년에는 엔비디아에서 1억 달러 규모의 ‘시리즈 B’ 투자를 유치하며 빅테크도 구하기 힘든 최신 GPU를 선.하기 시작했다. 2024년부터는 마이크로소프트, 오픈AI 등 글로벌 최상위 빅테크들과 대형 인프라 공급 계약을 맺으면서 성장 가도를 달렸다. 지난해 3월에는 나스닥시장에 입성하며 약 15억 달러의 자금까지 조달했다. 그 뒤 북미와 유럽 전역에 50개가 넘는 AI 데이터센터를 운영하며 25만 개 이상의 GPU 인프라를 확보했다. 문제는 코어위브의 사업 모델이 AI 산업의 고속 성장을 반드시 전제로 한다는 .이다. 기존에 엔비디아에서 확보한 GPU를 담보로 은행에서 막대한 자금을 대출받고, 이 돈으로 다시 최신 GPU를 구매해 빅테크에 임대할 데이터센터를 추가로 짓는 순환 금융이 코어위브의 기본 사업 구조다. AI 투자 열풍이 지속되면 폭발적으로 자본을 늘릴 수 있지만, 조금이라도 주춤하면 사업에 제동이 걸릴 수 있는 전형적인 초고위험 모델이다. 올 2분기 매출액은 25억 7500만 달러로 전년 동기보다 112.4%나 성장했지만, 순손실이 6억 2600만 달러에 달했다. 특히 코어위브가 현금으로 빌려서 원금과 이자를 직접 갚아야 하는 빚만 356억 달러로, 2분기 이자 비용만 6억 400만 달러에 이르렀다. 코어위브의 잉여현금흐름(FCF)도 2022년부터 순유출 상태다. AI 자금조달 차질 우려에 기술주들 연일 줄하락...삼성전자, SK하이닉스 시총까지 급감 바다이야기하는법 코어위브 사태는 즉각 주식시장을 강타했다. 14일 뉴욕 증시에서 코어위브의 주가는 15.46% 급락했고 비슷한 사업 구조를 지닌 네오 클라우드 업체 네비우스와 오라클의 주가도 각각 10.08%, 8.83% 폭락했다. 이뿐만 아니라 엔비디아(-3.16%), 마이크로소프트(-1.80%), 아마존(-1.74%), 구글 모회사 알파벳(-1.74%), TSMC(-3.40%), 스페이스X(-2.80%), 페이스북 모회사 메타(-3.27%), 브로드컴(-3.10%), 테슬라(-2.15%), SK하이닉스(000660)(-6.06%), 마이크론(-4.08%), AMD(-5.73%) 등 대형 기술주까지 줄줄이 하락했다. 필라델피아반도체지수도 4.30%나 내렸다. 인트레이터 CEO가 이날 직원들에게 메모를 보내 “시장이 오해하고 비이성적으로 움직이는 시기가 있다”며 “수주 잔고가 모든 채무를 충분히 감당하고도 남는다”고 반박했으나, 투자 심리를 돌려세우기는 역부족이었다. 일론 머스크 스페이스X CEO는 같은 날 X(옛 트위터)에서 코어위브 사태를 가리켜 “아이쿠(yikes)”라고 썼다. 코어위브의 주가는 15일 AI에 대해 언제나 낙관론만 제기하는 젠슨 황 엔비디아 CEO의 발언에 힘입어 일시적으로 5.94% 반등했다. 황 CEO는 이날 스웨덴 스톡홀름에서 열린 한 행사에서 “코어위브의 재무적 능력은 매일 개선되고 있다”며 “엔비디아가 코어위브를 재정적으로 구제해 줄 필요는 없다”고 주장했다. 코어위브의 주가는 일부 회복했으나, 엔비디아(-1.84%) 등 다른 대다수 기술주들은 약세를 멈추지 않았다. 이날은 대만 파운드리(반도체 위탁생산) 업체 TSMC가 올 3분기에 사상 최대 순이익 기록을 경신했음에도 필라델피아반도체지수가 0.88% 내렸다. TSMC는 3분기 순이익이 지난해 같은 기간보다 68.7% 늘어난 7631억 대만달러(약 31조 7000억 원)에 달해 6개 분기 연속 순이익 신기록을 새로 썼다고 밝혔다. 16일에도 코어위브 사태의 여진이 계속됐다. 오징어릴게임 코어위브의 주가는 11.91%까지 떨어졌고 네비우스(-12.18%), 아이렌(-11.19%), 오라클(-4.64%) 등도 크게 하락했다. 이날은 마이크론(-5.63%) 등 대다수 기술주가 큰 폭으로 하락하면서 다우존스30산업평균지수(-0.34%), 스탠더드앤드푸어스(S&P)500지수(-1.09%), 나스닥종합지수(-2.15%) 등 3대 지수도 모두 부진했다. 필라델피아반도체지수는 3.83%나 폭락해 8거래일 연속 하락세를 기록했다. 글로벌 금융위기 때인 2008년 이후 최장기 내림세였다. 필라델피아반도체지수는 이 기간 총 15.74%나 떨어졌다. AI 관련주에서 자본이 빠져나가는 사이 헬스케어(건강 관리)나 소비재, 금융주 등으로 순환매 장세가 나타났다. 기술주 가운데서는 AI 대응에 부진한 것으로 유명한 애플만 14일 사상 처음으로 시총 5조 달러를 돌파하는 등 반사이익을 얻었다. 코어위브발(發) 충격은 뉴욕을 넘어 한국, 일본 등 아시아 증시로도 번졌다. 15일 CNBC에 따르면 글로벌 기업가치 상위 20개 AI·반도체 종목의 시총은 12일부터 이날까지 4거래일 동안만 1조 달러 이상 증발했다. 이 기간 엔비디아의 주가가 5.3% 떨어지면서 시총도 약 2910억 달러 줄었고 SK하이닉스는 2438억 달러, 삼성전자(005930)는 2373억 달러씩 쪼그라들었다. 삼성전자와 SK하이닉스, 마이크론 등 3대 메모리반도체 회사의 시총 감소액이 20개 기업의 40%가량을 차지했다. 15일 블룸버그통신에 따르면 이 와중에 인트레이터 CEO, 벤투로 CSO, 맥비 CDO 등 코어위브 공동 창업자 3명은 올 들어서만 24억 달러어치 주식을 매각했다. 코어위브의 현 주가는 고.보다 60% 이상 내려온 상태다. 주가가 정。을 찍었던 지난해 6월과 비교하면 창업자 3명의 평가 자산은 약 150억 달러나 줄었다. 中 메모리 추격 겹치며 수익 회수 시. 뒤로 밀릴 가능성...연준 금리 인상 땐 2차 쇼크 미국 국채와 회사채 금리 급등에 따른 AI 관련 투자 축소 현상은 어제오늘 일이 아니다. 물가 상승, 국가 부채 확장 추세가 수그러들 기미가 전혀 보이지 않는 상태라 기업들의 자금 조달 비용은 이미 한계 상태에 봉착하고 있다. 릴게임 12일 영국 파이낸셜타임스(FT)에 따르면 모건스탠리는 지난달 전 세계 AI 관련 신규 부채 조달액을 230억 달러(약 31조 원)로 집계했다. 이는 8월보다 절반 이상 줄어든 수치였다. AI 관련 신규 부채 조달액도 지난 6월 1130억 달러(약 152조 원)를 기록한 이래 지속적으로 감소하고 있다. 1~8월 빅테크들이 3060억 달러(약 410조 원)를 끌어모았던 미국의 우량 투자등급 채권시장에서는 지난달 AI 관련 회사채 발행이 사실상 멈췄다. 올 들어 현재까지 AI 관련 부채는 총 4660억 달러(약 624조 원)로 지난해 같은 기간 1010억 달러(약 135조 원)의 4배 이상으로 늘었다. 브로드컴 혹 탄 CEO는 12일 싱가포르에서 열린 DBS 아시아퓨처포워드 컨퍼런스에서 “지금의 메모리반도체 부족 현상도 1년 뒤에는 달라질 수 있다”면서도 “최대 제약 요인은 자본일 수 있다”고 걱정했다. 립부 탄 인텔 CEO 또한 “시급한 과제가 있다면 자본 비용의 상승”이라며 “투자자들이 투자자본수익률(ROI)을 보길 원한다는 .도 도전”이라고 토로했다. CNBC는 금리 상승으로 인프라 투자 비용이 올라가면 데이터센터 건설과 첨단 칩 구매 비용도 오르기에 AI 프로젝트의 수익성도 큰 타격을 입을 수 있다고 분석했다. 대외적으로는 중국의 반도체 기술 추격이 AI 관련주 주가의 발목을 잡는 또 다른 요인이 되고 있다. 12일 중국 매체 제일재경·과창판일보에 따르면 창신메모리(CXMT)의 차오칸위 총재는 최근 한 행사에서 연말까지 차세대 서버용 메모리반도체 ‘DDR5 RDIMM’을 내놓을 계획이라고 밝혔다. 삼성전자와 SK하이닉스 못지 않은 기술을 선。하겠다는 각오를 드러냈다. CXMT는 앞서 지난 7월 기업공개(IPO)를 통해 최대 666억 1000만 위안(약 13조 2000억 원)을 조달했다. 상장 첫날부터 주가가 급등해 중국 본토 증시 시총 1위 자리에도 올랐다. 머스크 CEO는 15일 X에서 “중국은 2028년에 엄청난 양의 램을 생산할 것”이라며 메모리반도체 공급 과잉 시.이 더 앞당겨질 수 있음을 암시했다. 연방준비제도(Fed·연준)의 추가 금리 인상 가능성은 시기에 따라 AI 관련주에 재앙이 될 수도 있다. 릴게임야마토 가뜩이나 높은 채권 금리를 더 끌어올리는 요인이 될 수도 있어서다. 시카고상품거래소(CME) 페드워치에 따르면 연방기금금리선물시장은 연준이 이달 27~28일 연방공개시장위원회(FOMC)에서 금리를 동결할 확률을 15일 72.3%에서 16일 84.5%로 높여 잡았다. 도이체방크의 스티븐 젱 미국금리전략가는 15일 블룸버그통신에서 “소비자물가지수(CPI)와 생산자물가지수(PPI), 소매판매가 강하게 나왔음에도 시장은 연준이 금리 인상을 서두를 것으로 예측하길 주저하고 있다”며 “AI를 둘러싼 악재가 눈덩이처럼 불어난다면 경기 둔화에 대한 우려가 인플레이션(물가 상승) 우려보다 더 커질 수도 있다”고 진단했다. 이와 관련해 케빈 워시 연준 의장은 16일 태국 방콕에서 열린 국제통화기금(IMF)·세계은행 연차총회에서 크리스탈리나 게오르기에바 IMF 총재와 대담을 나누며 “AI가 주도하는 투자가 세계 경제의 가장 중요한 상방 요인”이라고 지목했다. 워시 의장은 그러면서도 “나는 회의 결과를 미리 판단하지 않는다”며 통화정책 경로에 대한 힌트에는 극구 입을 닫았다. 연준에서 대표적인 매파(통화긴축 선호) 인사로 분류되는 베스 해맥 클리블랜드 연방준비은행(연은) 총재는 15일 뉴욕에서 열린 골드만삭스 행사에서 “차입 비용이 상승하고 있는데도 기술 부문에 대한 투자가 전속력으로 진행되고 있다”며 “물가 상승 압력이 。. 더 지속될 것이라는 인플레이션 심리가 고착하면 훨씬 더 큰 폭으로 금리를 인상해야 할 수 있다”고 말했다. AI 수요를 업은 반도체 슈퍼사이클이 정말 끝나 가고 있는지는 아직 단정할 수 없다. 주식시장은 지난해 하반기부터 제기된 AI 거품론도 수차례 극복하며 지금까지 우상향 곡선을 그렸기 때문이다. 물론, 고금리가 계속 이어질 경우 빚으로 설계한 각 빅테크의 AI 프로젝트 일정에 차질이 빚어질 공산은 상당히 커 보인다. 당연히 이 경우 월가가 기대했던 수익 회수 시.도 뒤로 밀릴 수밖에 없다. 당장 한국 시간 19일 월요일 코스피시장에 또 찬바람이 불 가능성이 생겼다. ※ ‘트럼프 스톡커(Stocker)’는 도널드 트럼프 대통령 시대에 투자에 도움이 될 만한 미국의 시장·기업·정책·정치·외교 관련 현장 이야기와 현안 분석을 전달하는 코너입니다. 구독하시면 유익한 미국 소식을 받아보실 수 있습니다. 공개(IPO)를 통