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| 서울=한스경제 김은영 기자 | 세아제강지주가 수익성과 현금창출력이 악화되면서 재무 부담이 커지는 모양새다. 특히 자체 사업 없이 자회사 배당 등에 의존하는 구조에서 세아윈드에 대한 대규모 출자가 이어지고 있어 투자 부담도 확대되는 모습이다. 또한 이사회는 독립성이 결여돼 있는 등 지배구조 개선이 필요하다는 지적이다. ▲매출 늘었지만 이익 적자 전환 18일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 세아제강지주의 올 상반기 매출액은 2조1588억원으로 전년 동기(1조9679억원) 대비 9.7% 증가했다. 반면 영업이익은 지난해 상반기 1501억원에서 올 상반기 -241억원으로 적자 전환했다. 같은 기간 당기순손실은 664억원으로 전년 1052억원 흑자에서 적자로 돌아섰다. 이번 영업손실은 세아윈드의 대규모 충당금이 선반영된 영향이 컸다. 세아제강지주의 수익성은 수년간 내리막을 걷고 있다. 세아제강지주의 영업이익은 2023년 5909억원에서 2024년 2116억원으로 급감한 뒤 지난해에는 2058억원을 기록했다. 당기순이익 역시 2023년 4097억원에서 지난해 979억원으로 감소세가 이어졌다. 현금창출력도 악화하는 흐름이다. 2023년 5557억원이었던 영업활동현금흐름은 2024년 2807억원으로 감소한 데 이어 지난해에는 174억원까지 빠르게 쪼그라들었다. 부채비율은 2023년 81.7%에서 올 상반기 144.1%로 62.4%p 급증했다. 유동비율은 2023년 212.9%에서 올 상반기 98.5%로 떨어졌다. 유동비율이 100%를 밑돈다는 것은 유동자산만으로 1년 안에 갚아야 할 부채를 충당하기 어려운 상태를 의미한다. 단기적인 자금 운용에 부담이 있다는 뜻이다. 몰메가릴게임 실제 유동부채는 지난해 말 1조2801억원에서 올 6월 말 3조399억원으로 2배 이상 급증했다. 반면 같은 기간 비유동부채는 2조336억원에서 9761억원으로 52% 줄었다. 1년 안에 갚아야 하는 부채가 늘어난 것이다. 차입 부담이 커지면서 이자비용이 지난해 상반기 196억원에서 올 상반기 270억원으로 37.5% 증가했다. 지난해 상반기 이자보상배율은 7.7로 이자비용을 감당할 여력이 충분했다. 그러나 올해는 영업이익이 적자로 돌아서면서 이자보상배율 역시 마이너스(-)를 기록했다. 이자보상배율이 1을 밑돌면 영업이익만으로 이자 비용을 감당할 수 없는 상태를 의미한다. ▲세아윈드 투자 부담 증가 문제는 세아제강지주가 자체 사업 없이 자회사에서 발생하는 배당금 등에 의존하는 수익 구조를 갖춘 가운데, 자회사 투자 규모가 확대되고 있다는 。이다. 세아제강지주는 사업부문을 보유하지 않은 순수지주회사다. 주 수입원은 자회사 등으로부터 받는 배당 수익과 SeAH 브랜드 사용자로부터 수취하는 상표권 사용수익 등이다. 올 상반기 별도 기준 세아제강지주의 영업활동현금흐름은 63억원에 그쳤다. 반면 투자활동에는 1052억원이 빠져나가는 등 현금 유출이 유입을 크게 웃돌았다. 특히 세아윈드에 대한 추가 출자가 집중됐다. 세아윈드는 해상풍력 하부구조물을 제조 및 판매하는 회사다. 세아제강지주는 지난해 6월과 12월 각각 522억원, 451억원어치의 세아윈드 상환전환우선주(RCPS)를 인수했다. 이어 올해에도 3월 684억원, 5월 370억원을 추가 투입했다. 올 상반기에만 세아윈드 관련 출자 규모가 1054억원에 달한다. 바다이야기다운로드 세아제강지주는 해상풍력 하부구조물 시장 역량 강화 목적이라고 밝혔다. 세아윈드는 거액의 자금을 수혈 받는 상황에서도 수익을 내지 못하고 있다. 올 상반기 기준 세아윈드의 매출은 46억원에 그쳤다. 순손실은 1720억원에 달했다. 여기에 세아윈드의 ECA 장기차입금 관련 재무약정 미충족까지 발생했다. 반기보고서에 따르면 세아윈드가 일부 재무약정을 충족하지 못하면서 세아제강지주는 해당 장기차입금을 유동부채로 분류했다. 이후 올 8월 대주단으로부터 일회적인 유예(Waiver)를 확인 받아 차입 약정 미준수 문제는 해소된 상태다. 세아제강지주 관계자는 "세아윈드는 해상풍력 시장의 장기적인 미래 성장성을 내다보고 공장 구축 과정에서 당초 24만 톤이었던 생산능력(CAPA)을 40만 톤으로 1.7배 과감하게 확대했다"며 "대형화되는 글로벌 해상풍력 프로젝트 수요에 선제적으로 대응하고 생산 효율성을 극대화하기 위한 전략적 증설이었으므로, 중장기적으로는 그룹에 매우 긍정적인 성과로 돌아올 것"이라고 설명했다. 이어 "현재 세아윈드는 램프업 과정에 있으며, 가동률이 。진적으로 상승하면서 적자 폭은 줄어들 것으로 판단된다"며 "세아윈드의 매출은 기수주한 '노퍽 뱅가드 프로젝트'의 제조 진행률에 맞춰 。진적으로 인식되는 구조이며, 본격적인 상업 생산 돌입에 따라 올해 하반기부터 본격적으로 매출에 반영될 예정"이라고 덧붙였다. ▲오너일가 특수관계인 지분 64%…사외이사 단 1명 이순형 회장을 비롯한 오너일가는 개인회사인 에이팩인베스터스를 통해 지배력을 확보하고 있다. 세아제강그룹의 지배구조는 에이팩인베스터스→세아제강지주→세아제강으로 이어진다. 즉, 세아제강지주는 무늬만 지주회사일뿐, 이 회장장 일가는 에이팩인베스터스를 통해 그룹 전체를 쥐고 있는 셈이다 카카오야마토 . 에이팩인베스터스는 이 회장을 포함한 오너일가가 지분 100%를 보유한 회사다. 올 상반기 기준 세아제강지주 지분 22.82%를 보유한 최대주주이기도 하다. 세아제강지주에서는 이 회장의 아들인 이주성 대표이사 사장이 지분 21.63%를 보유한 2대주주에 올라 있다. 이 회장도 12.56%의 지분을 보유하고 있다. 이 회장을 포함한 특수관계인 지분을 합하면 64.62%에 달한다. 오너일가의 영향력은 세아제강으로도 이어진다. 세아제강지주는 세아제강 지분 50.11%를 보유하고 있으며 이 회장도 세아제강 지분 7.82%를 직접 보유한 2대주주다. 이 사장이 세아제강지주와 에이팩인베스터스 대표이사를 겸임하고 있으며 세아제강 사장도 맡고 .이 특징이다. 오너 3세가 지주회사뿐 아니라 오너일가 회사의 경영까지 맡으며 그룹 지배구조의 핵심으로 자리 잡은 모습이다. 세아제강지주 이사회는 사내이사 3명과 사외이사 1명 등 총 4명으로 구성돼 있으며 사외이사 비중은 25%에 그친다. 이 회장이 이사회 의장을 맡고 있고 이 사장은 사내이사로 자리하는 등 경영진의 영향력이 큰 구조다. 회사는 올 3월 정기주주총회에서 이사회 내 사외이사 구성 요건을 기존 4분의 1에서 3분의 1로 높였다. 그러나 여전히 그 기준에 미치지 못하고 있다. 세아제강지주 관계자는 "세아윈드가 램프업에 돌입해 상업 생산이 진행되면, 올해 하반기부터는 '노퍽 뱅가드 프로젝트'의 매출이 。진적으로 인식되며 실적에 기여할 예정"이라며 "하반기에는 세아제강, 세아씨엠, 동아스틸 등 주력 계열사들의 제품 판가 인상 효과가 나타나고, 북미 오일 및 가스(Oil & Gas)향 고부가 강관 판매량 확대가 이어지면서 본격적인 수익성 개선이 이루어질 것으로 전망된다"고 말했다. 리 마스터 실행방법