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지난주 미국 중간선거에서 민주당이 텍사스를 비롯한 주요 주에서 승리를 거두면서 데이터센터 규제가 새로운 화두로 떠올랐습니다. 텍사스 주지사로 당선된 지나 히노호사는 주민 보호 법률이 마련될 때까지 신규 데이터센터 인허가를 중단하겠다는 입장을 밝혔고, 민주당이 승리한 주들에 미국 전체 데이터센터 개발 계획의 상당 부분이 집중돼 있어 시장에 충격을 줬습니다. 물론 이미 건설이 진행 중인 데이터센터 건설을 중단하긴 힘들겠지만, 신규 인허가 과정이 중단되거나 까다로워질 가능성이 높아 앞으로 데이터센터 건설에 제동이 걸릴 것이라는 관측이 힘을 얻으면서 지난주 주식 시장은 반도체주 중심으로 극심한 변동성을 겪었습니다. 그런데 미국 내 데이터센터 건설에 제동이 걸리면 상대적으로 반사 이익을 볼 것처럼 보이는 중국 기업들에게도 뜻하지 않은 불똥이 튀고 있습니다. 최근 창신 메모리 테크놀로지(CXMT)는 상장 이후 주가가 공모가인 50위안 아래인 40위안 수준까지 떨어지면서 초기의 열광적인 반응과는 달리 지지부진한 흐름을 겪고 있습니다. 하지만 그렇다고 해서 CXMT의 3분기 실적이 나쁜 것도 아니었습니다. CXMT는 올해 3분기에 1187억 1400만 위안(약 23조 7000억 원)의 매출을 올려 작년 동기 대비 613%나 증가한 매출을 기록했으며 영업이익률 83.43%, 세전 이익 990억 위안(약 19조 8000억 원)이라는 기록적인 실적을 올렸습니다 온라인릴게임 . 그리고 실적 발표와 동시에 차세대 D램 구조인 4F²(포에프스퀘어) 기반의 서버용 메모리 개발 성공을 알리면서 기술력도 과시했습니다. 하지만 주가는 실적과는 반대로 지지부진해 지난 8월 17일 61.8위안에서 최고。을 찍은 후 우하향하는 추세입니다. AI 버블 논란에서 CXMT 역시 자유롭지 못할 뿐 아니라 만약 실제로 메모리 수요가 줄어들 경우 가장 큰 타격이 불가피하기 때문입니다. 현재까지 미 중간선거 결과로 데이터센터 규제가 얼마나 이뤄질지 미지수이긴 하나 만약 현실화될 경우 이는 CXMT에게 또 다른 악재로 작용할 가능성이 있습니다. 데이터센터 증설 속도가 둔화되고 HBM 메모리 수요가 감소할 경우 메모리 빅3가 여유 물량을 범용 D램으로 돌릴 가능성이 높기 때문입니다. 여기에 CXMT는 물론 메모리 빅3 역시 현재 증설 중인 팹이 2027년에서 2028년까지 가동에 들어가면 이때부터는 CXMT의 원가 경쟁력과 수율이 시험대에 오를 것으로 예상됩니다. CXMT는 EUV 노광 장비 수입 금지로 인해서 DUV 노광 장비를 이용해서 여러 번 웨이퍼를 가공하는 방식으로 성능을 높여왔습니다. 이 방법의 단。은 그만큼 수율이 낮아질 가능성이 높다는 것입니다 오리지널릴게임사이트 . 여기에 신규 팹일수록 더 많은 중국산 장비를 사용하고 있는데, 검증되지 않은 장비 비율이 높다는 것도 복병으로 작용할 가능성이 있습니다. 복잡한 반도체 생산 공정 중 중간에 하나만 잘못돼도 최종 제품에 심각한 영향을 줄 수 있습니다. 다만 앞으로도 AI발 메모리 수요는 견고할 수밖에 없고 중국 역시 공격적으로 데이터센터를 확충하는 상황이기 때문에 이와 같은 우려는 지나친 것일 수도 있습니다. 하지만 미국 데이터센터 규제에 따른 불확실성이 걷히기 전까지는 CXMT 역시 주가 역시 횡보할 수밖에 없고 또 다른 중국 반도체 기업인 양쯔메모리(YMTC)의 상장에도 영향을 줄 것으로 예상됩니다. 중국 최대 낸드플래시 제조 기업 YMTC의 모회사인 장춘 홀딩스(CCSH)의 상하이 증권거래소 과창판(Star Market) 기업공개(IPO)는 잠정 보류된 상태로 최근의 증시 폭락과 연관이 있는 것으로 알려져 있습니다. 이런 상황에서 미국 데이터센터발 이슈는 YMTC의 상장에 추가적으로 제동을 걸 것으로 예상됩니다. 정리하면 미국 내 데이터센터 확충에 제동이 걸리면 미국 AI를 따라잡으려는 알리바바나 딥시크, 문샷 AI 같은 중국 내 AI 기업에는 호재이지만, 이제 수익을 내기 시작하는 중국 반도체 업계에는 악재인 셈인데, 미국 내에서 어떤 결론이 나게 될지 주목됩니다. 고든 정 과학 칼럼니스트 ont-size:9