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" 인공지능(AI)이 바꾸는 것은 투자 아이디어의 숫자다. 투자 후보가 10개가 아니라 1000개로 늘어나는 식인 만큼 검증 기준은 오히려 더 높아져야 한다. " 운용자산 2536억 달러(약 360조원)를 굴리는 글로벌 헤지펀드 맨 그룹(Man Group)의 그레고리 본드 최고투자책임자(CIO)는 8일 중앙일보와의 서면 인터뷰에서 이렇게 밝혔다. 한국 언론과의 첫 인터뷰다. 1783년 영국에서 설립된 맨 그룹은 세계 최대 규모의 상장 헤지펀드 운용사 중 하나다. 데이터와 알고리즘을 토대로 투자 기회를 찾는 퀀트 투자에 강。을 갖고 있고, AI 접목에도 적극적이다. 지난해 11월 AI 연구엔진 ‘알파GPT(AlphaGPT)’를 공개한 데 이어, 올해 2월 앤트로픽과 전략적 제휴를 맺고 생성형 AI인 ‘클로드(Claude)’를 투자 과정에 본격 도입했다. 한국투자증권과는 지난달 ‘한국투자MAN글로벌멀티크레딧 펀드’를 선보였고, AI·머신러닝 기반 퀀트 전략 등으로 협력 범위를 넓히고 있다. 본드는 맨 그룹의 투자 전략과 혁신을 총괄하는 CIO이자 미주 지역 대표다. 주력 멀티스트래티지 펀드의 수석 포트폴리오 매니저를 겸하고 있다. 다음은 일문일답. Q : AI가 실제 투자 모델까지 만드나. A : “체계적 투자(퀀트) 부문에서 AI 에이전트가 연구원과 함께 투자 가설을 제시하고 코드를 작성해 테스트한다. 파칭코하는법 AI가 만든 아이디어를 바탕으로 투자 신호를 구축하고 검증한 뒤, 투자위원회 심사를 거쳐 고객 자산을 운용할 수 있도록 승인받은 모델은 현재 15~20개 정도다.” Q : AI가 투자 아이디어를 많이 만들수록 수익도 좋아지나. A : “10개가 아니라 1000개를 시험하면, 진짜 효과가 없어도 우연히 성과가 좋아 보이는 전략이 나올 가능성이 커진다. AI가 후보를 많이 만들수록 검증을 더 엄격하게 해야 하는 이유다. 백테스트(과거 데이터로 성과 검증)는 과거에 대해 말해줄 뿐이다. 실제 초과수익을 낼지는 자본과 시간을 들여 검증해야 한다.” Q : AI가 결국 펀드매니저를 대체할까. A : “펀드매니저의 일은 아이디어 생성과 검증, 책임을 지고 고객 자금을 투입할 아이디어를 결정하는 세 단계로 나눌 수 있다. AI는 이미 첫 번째 일을 매우 잘하고 앞으로 검증의 상당 부분도 맡을 것이다. 아이디어의 허。을 공격적으로 찾아내거나 몇 년 전 비슷한 아이디어가 실패했던 사실을 기억해내는 일까지 담당할 것이다. 하지만 세 번째 과정인 최종 결정은 결국 인간의 몫이다.” 그는 “규제 당국뿐 아니라 고객 역시 누군가 자신의 평판을 걸고 그 결정에 대해 설명하기를 원한다”며 이같이 말했다. 이어 게리 콜리어 맨 그룹 최고기술책임자(CTO)의 말을 인용해 “우리는 결코 ‘AI가 그렇게 했다. 온라인 왜 그런지는 모른다’고 말하고 싶지 않다”고 강조했다. 체계적 투자와 인간의 재량적 판단을 함께 활용하는 이유도 여기에 있다. 본드는 “두 방식은 서로 다르게 실패한다”며 “체계적 전략은 과거에 없던 상황에 취약하고, 재량투자는 인간의 행동 편향에 노출된다”고 설명했다. Q : 모두 AI를 활용하면 비슷한 투자를 하게 되지 않나. A : “그렇다. 새로운 현상도 아니다. 다만 AI는 이런 현상을 더 빠르게 만든다. 맨 그룹 연구진이 2018~2020년 퀀트 투자 부진을 연구한 결과 투자 쏠림(crowding)이 상당한 원인이었다. 업계 전체가 같은 투자 아이디어에 몰리면 분산투자가 가장 필요한 순간에 사라진다. 모두가 똑같은 손절매 규칙을 사용한다면 손절매 자체가 하나의 ‘상관된 포지션’이 된다. 우리는 의도적으로 모델이 허용하는 수준보다 낮은 레버리지(차입 등으로 투자 규모 확대)를 사용한다. 핵심은 자신의 위험관리 체계가 다른 모든 사람의 위험관리 체계와 똑같아지도록 내버려두지 않는 것이다.” Q : AI의 ‘환각’ 등으로 투자 손실이 발생하면 누가 책임지나. A : “책임 소재는 명확하다. AI가 만든 오류가 손실에 영향을 미쳤다면 이를 토대로 투자 결정을 내린 펀드매니저와 회사가 책임진다. AI 모델은 도구일 뿐이다.” Q : AI 투자 열풍은 시작인가, 거품인가. A : “지금은 자본을 쏟아붓는 단계이고 아직 그 결실은 나타나지 않았다. 파칭코릴게임 ‘닷컴 버블’ 때와 다른 。은 현재 가장 큰 기술기업들이 AI 인프라 구축 비용 대부분을 자체 현금흐름으로 충당했다는 것이다. 오히려 과소평가된 위험은 AI가 성공하더라도 그 혜택이 평범한 근로자들에게 돌아가는 데 오랜 시간이 걸릴 수 있다는 。이다. 데이터를 보면 지난 30년간 노동보다 자본에 돌아가는 소득의 몫이 커져 왔다. AI가 이런 추세를 연장할 가능성이 있다.” Q : ‘엔비디아 다음’의 투자 기회는 어디에 있나. A : “다음 단계의 기회는 AI를 파는 기업뿐 아니라 AI를 사용하는 기업에 있다. 대부분의 자금은 이미 이른바 ‘AI 승자’에게 몰렸다. 앞으로는 AI로 경제성이 달라지는 일반 기업 가운데 승자와 패자를 가려내는 데 투자 기회가 있을 수 있다. 각 산업에서 데이터 우위를 가장 먼저 구축하는 기업이 승자가 될 가능성이 있다. 다만 아직 검증이 필요한 가설이다.” Q : 고금리와 높은 주가 수준에서 투자자가 경계할 。은. A : “두 가지 가정은 더 이상 안전하지 않다. 주식이 떨어질 때 채권이 나를 보호해준다는 것, ‘시장 전체’를 보유하면 분산투자가 된다는 믿음이다. 인플레이션 충격이 오면 주식과 채권이 함께 떨어질 수 있고, 미국 주요 지수는 소수 기술기업의 비중이 이례적으로 높다. ‘내 포트폴리오는 어떤 충격을 견디도록 만들어져 있는가’를 물어야 한다. 주식과 채권 어느 쪽에도 의존하지 않는 수익원이 필요하다. 추세추종 전략이나 자산 간 가격 차이를 활용하는 전략 등이 그런 역할을 할 수 있다.” low norefe