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[지데일리] NHN의 주가가 인공지능(AI) 인프라 사업에 대한 기대와 역대 최대 분기 실적을 등에 업고 가파른 상승세를 나타냈다. 게임과 결제 중심의 사업 구조에 AI 데이터센터라는 새로운 성장축이 더해지면서 기업가치 재평가에 대한 기대도 커지고 있다. 다만 대규모 시설 투자에 따른 비용 부담과 수익성 확보라는 과제도 남아 있어 상승세의 지속 여부에 관심이 쏠린다. 오늘 오전 10시 8분 기준 유가증권시장에서 NHN(181710)은 8만5600원에 거래됐다. 전 거래일 종가인 7만7400원보다 8200원 상승한 가격이다. 전날 발표된 3분기 실적이 시장 기대를 웃돈 데다 AI 데이터센터 사업 확대 계획까지 공개되면서 투자심리가 크게 개선된 것으로 풀이된다. 상승세를 뒷받침한 핵심 동력은 실적 개선이다. NHN의 올해 3분기 연결 기준 매출은 7583억원으로 전년 동기 대비 21.2% 증가했다. 영업이익은 588억원으로 같은 기간 112.6% 늘었다. 시장 전망치인 539억원도 웃돌면서 수익성 개선에 대한 기대를 높였다. 당기순이익 역시 389억원으로 115.8% 증가해 외형과 이익이 함께 성장하는 흐름을 보였다. 온라인파칭코게임 사업 부문별 성적도 긍정적이다. 결제 부문 매출은 3976억원으로 전년 동기 대비 21.5% 증가했다. NHN KCP의 총 거래대금은 17조3000억원으로 30.5% 늘었으며 해외 가맹。 거래 비중도 확대됐다. 기술 부문 매출은 1717억원으로 53.6% 성장했다. 특히 NHN클라우드는 AI 그래픽처리장치(GPU) 사업 확대에 힘입어 매출이 75.5% 증가하며 성장의 중심축으로 부상했다. 게임 부문 역시 웹보드게임 매출 증가 등에 힘입어 10.7% 성장한 1310억원을 기록했다. 시장의 관심은 이제 AI 데이터센터로 향하고 있다. NHN은 2027년 말까지 기존 시설을 포함해 약 100MW 규모의 AI 데이터센터를 운영하겠다는 청사진을 제시했다. 서울 가산과 인천 가좌를 비롯해 광주와 포항, 장성 등으로 인프라를 확장하고 엔비디아의 최신 B300 GPU도 대규모로 확보할 계획이다. 생성형 AI 확산으로 고성능 GPU와 클라우드 인프라 수요가 급증하는 상황에서 선제적인 시설 확보가 중장기 매출 성장으로 이어질 것이라는 전망이 나온다. 증권가도 긍정적인 평가를 내놓고 있다. 골드몽사이트 NH투자증권은 목표주가를 기존 8만5000원에서 11만원으로 상향했다. 한국투자증권은 10만원, LS증권은 9만7000원, 메리츠증권은 9만5000원, 교보증권은 9만2000원으로 각각 조정했다. AI 인프라 사업의 성장 가능성과 클라우드 부문의 수익성 개선을 반영한 평가다. 그러나 장밋빛 전망만으로 향후 주가를 낙관하기는 어렵다. AI 데이터센터는 막대한 초기 투자비와 전력 확보, 냉각 설비, GPU 교체 비용이 수반되는 자본집약적 사업이다. 시설 규모를 확대하더라도 고객사 확보와 가동률이 기대에 미치지 못하면 투자 부담이 수익성을 압박할 수 있다. 글로벌 빅테크와 전문 클라우드 기업들의 경쟁도 갈수록 치열해지고 있다. 결국 NHN의 다음 과제는 100MW라는 외형적 목표를 얼마나 안정적인 이익으로 연결하느냐다. 기존 결제와 게임 사업에서 확보한 현금창출력을 바탕으로 AI 인프라의 수익성을 입증한다면 기업가치 상승의 동력은 더욱 강해질 수 있다. 반면 투자 속도에 비해 수익화가 늦어지면 현재 주가에 반영된 기대감이 부담으로 돌아올 가능성도 있다. NHN이 실적 개선을 일시적인 호재에 그치지 않고 새로운 성장 국면으로 연결할 수 있을지 시장의 시선이 집중되고 있다. n Gothic',